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英国STP监管牌照全面介绍

为了顺应欧洲证券及市场管理局（ESMA）新提出的监管要求，英国金融监管机构（FCA）目前正在采130取进一9370步措6165施落实相关监管要求，为了保障外汇经纪商们能落实对客户的负余额保护政策，FCA要求STP经纪商们将牌照升级为全MM牌照。 

在FCA手册（FCA handbook）中，将投资公司按照监管保证金（预留存资本）等级进行了一个分类：50k license（不能够持有客户资金）、125k license（可以持有客户资金，但是并不能交易自己账户） 和 730k license（可以持有客户资金，并且能够交易自己的账户），这三种公司类型对应的外汇经纪商所持的FCA牌照类型分别是：投资顾问牌照；Matched Principle License牌照（STP牌照）和Market maker牌照。

外汇行业媒体FinanceMagnates 3月6日援引知情消息人士称，FCA已经向一些经纪商发送了一封通告函，信函中写道：FCA正在考虑要求STP经纪商要将他们的STP牌照升级为MM牌照，旨在促使经纪商能落实对客户的负余额保护政策。

STP即Straight Through Processing，直通式处理，是外汇经纪商业务营运的一种模式。STP经纪商将客户的下单直接发送到银行，或直接传递给国际市场，来进行及时交易。STP本身在交易中只担当渠道作用，并不会成为交易者对手。
持STP牌照的经纪商属于125k license公司，而持MM牌照的经纪商属于730k license公司。FCA官员认为，目前一些英国的STP经纪商的预留存资本要求较低，不足以保障其顺利执行负余额保证政策（负担客户的负余额亏损）。2015年的瑞士央行黑天鹅事件使得许多外汇经纪商面临财务困境，甚至破产，该事件给整个外汇行业带来的损失达十多亿美元。在FCA看来，当另一个类似瑞士央行黑天鹅事件发生时，目前的STP经纪商的资本要求还不能填补客户的负余额亏损。

其实，早在2月初时，我们就报道过：FCA发布声明称，根据“资本要求指令”规定，外汇经纪商必须留存一定的资本额度，以应对可能发生的风险，保证对客户执行负余额保护。FCA还表示，125k license公司要升级为730k license公司。

在英国97家受监管的外汇经纪商中，23家拥有125k license 。FCA给了STP牌照的外汇经纪商们两种选择：一，升级为730k license公司，即升级为MM牌照；二，放弃零售外汇业务。二选其一，STP牌照的经纪商们又得花费精力和财力应对监管要求了。

据悉，一些官员表S示STP模式的经纪商在英国可能会由于资金不足以覆盖客户账户上忽然出现的负资金数量而产生巨大风险。值得警醒的是，英国艾福瑞此前就是因为无法覆盖客户账户出现的逾10亿美元负资金而倒闭。FCA表S示，在可能出现的“黑天T鹅”事件中，STP模式的经纪商很可能再次面临这样的风险。

目前给出的两种升级方式包括了，从现有的IFPRU 125K公司类型许可证以及IFPRU 50K公司类型许可证升级到IFPRU 730K的许可证；或者放弃零售业务的注册。

在这里，就上述罗列的牌照类型做一个解析：FCA牌照下的公司资本类型中，IFPRU是“审慎监管投资公司”的英文简称：

1. IFPRU 50K：自有资本应达50,000欧元；该类公司无法持有客户资产和自营交易。

2. IFPRU 125K：自有资本应达125,000欧元；该类公司可持有客户资产，但不可交易自有账户。

3. IFPRU 730K：自有资本应达730,000欧元；该类公司符合运营多边交易设施者条件，以及除集合投资组合管理公司之外的其他IFPRU公司条件；可持有客户资金，可交易自有账户。

艾福瑞公司即是IFPRU 730K类型的经纪商。

而在FCA牌照类型中，上述三类资本的公司一般持有：投资顾问牌照；Matched Principal Broker(STP牌照)；Market Maker(做市商牌照)

FCA当下这一考虑在于STP类型经纪商的资本基础中，资产负债表不足以覆盖客户的负数余额。根据新的修正过的监管内容，公司需要满足“无负资产要求”，因此各公司也需要有遵守该项条件的能力。

目前尚不清楚以STP为基础运营的诸多经纪商是否有能力承担今后许可证权限变化。 

外媒表S示，FCA通常在确定经纪商的资本要求上拥有较多话语权。一些公司的资本储备并不反映他们所持有的实际市场风险。目前，根据客户的数量和类型，FCA对不同的经纪商有着不同的资本要求。